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田惠宇银行业开始分化唯有顺势主动求变才能与时光同行附招行2017年年报解读

发布时间:2020-03-26 17:02:34 阅读: 来源:自行车厂家

Bank资管(ID:yinhangziguan)

“我们无法预测未来还会发生什么,但发生什么我们都不会意外。”招行上周五发布了年报,其中行长致辞中的这句话打开了无限想象。招商银行过去一年股价涨幅超过70%,从投资者的角度看,行长田惠宇在年报致辞中透露了很大的信息量,给招行未来的股价打开了更大的空间。

田惠宇提出,强监管、去杠杆的趋势下,银行业已经开始分化,而招行前期的战略优势正在变现为财务优势。这一点从财务数据上看也的确显而易见:招行2017年净利润超过700亿,增速是13%,因为许多银行还没公布年报,从上市银行已公布的前三季度数据来看,保持两位数利润增速的大中型银行只有招行1家。与此同时,招行在不良“双降”的情况下,依然计提了近600亿的拨备,拨备覆盖率超过260%,同比提升了82个百分点。可以说是:家有余粮、心中不慌。未来2-3年,招行利润增长的安全垫非常厚,年报行长致辞中说的“难得的战略机遇期”大概就是这个意思。

那么,招行打算在“战略机遇期”干什么呢?第一个目标就是金融科技银行。致辞中对市场环境作了非常鞭辟入里的分析,“无论经济下行的周期性因素,还是利率、汇率改革的市场化因素,抑或是去杠杆、强监管的政策性因素,都不足以改变银行的商业模式。唯一可能从根本上改变和颠覆银行商业模式的,是科技。”这个认识,在银行业可以说非常深刻和超前了。认识到了,行动自然就有了。于是,招行在前几年探索的基础上,明确提出打造“金融科技银行”的目标,把科技作为变革的重中之重,为“轻型银行”战略转型下半场提供源源不断的“核动力”。

本以为金融科技就是招行的终极目标了,没想到招行行长田惠宇在年报致辞中进一步提出“打造最佳客户体验银行”的目标!这比金融科技更有互联网的味道。“我们深知,科技终究只是工具和手段,客户才是一切商业逻辑的起点。因为我们坚信,财务数据是服务客户的自然结果,客户体验才是根本性、决定性因素。”

招行行长田惠宇的言外之意是:银行业进入了大分化时代,招行当前在银行业的优势只是量的区别,招行要加速领跑,顺应移动互联时代的商业逻辑,立足客户体验,实现质的飞跃。

总体来说,招行通过几次成功的战略转型,成为国内商业银行的标杆。从今年的年报行长致辞中可以看出,招行又要发大招。用田惠宇的话说就是:历史上,招行正是一直保持战略前瞻,在几次关键时点进行一些超脱短期利益的重大布局,才形成了今天的差异化竞争优势。这一次又将如何?我们拭目以待。

以下是招行年报行长致辞全文:

三十而立,我们收获颇丰。

过去一年,招商银行实现营业收入2,208.97亿元,同比增长5.33%;实现归属于本行股东的净利润701.50亿元,同比增长13.00%。年末总资产超6.29万亿元,较上年末增长5.98%;不良贷款余额和不良贷款率“双降”,资产质量趋稳向好。更值得欣喜的是,金融科技带动客户数迈上了新量级,零售客户数突破1亿户,公司客户总数超过157万户;招商银行App、掌上生活App用户数合计也过亿,月活跃用户超4,500万户。

过去一年,招商银行A股、H股股价全年涨幅均超过70%,年末市值已突破7,100亿元,位居全球上市银行第十一位,这是市场和投资者对我们的认可,更是鞭策。

过去一年,招商银行“轻型银行”战略转型向纵深推进,“结构更安全、特色更鲜明、模式更清晰”的转型成效进一步凸显。战略优势正在变现为财务优势,为我们进一步纵深推进改革,腾出手来解决一些制约更高质量发展的深层次、根本性问题赢得了战略机遇期。

30年波澜壮阔,岁月的年轮留下了招行过去成功的印迹,却没有当然地赋予我们赢在未来的通行证。时代的车轮从未停歇,我们不能活在纪念册上,而要穿越周期、跨过陷阱,不断找寻新的大海与星辰。

2018年恰逢改革开放40周年,也是新时代开启新征程的起跑线。银行业已经开始分化。防范化解金融风险的形势下,强监管、去杠杆将彻底重塑金融业的竞争格局,长期坚持稳健的风险文化与合规经营理念,会让招行的相对竞争优势更加凸显。我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,招行通过持续的战略转型,甩掉了规模包袱、切换了增长曲线,实现了“质量、效益、规模”动态均衡发展,与国家高质量发展理念不谋而合。更令人期待的是,战略转型赢得了宝贵的时间,让我们能够更加从容地为更高层次的高质量发展谋篇布局。

银行是一个历史悠久的行业。从公元前2000年伴随巴比伦寺庙“强制性捐款”而来的信贷合约,到16世纪近代最早的威尼斯银行成立;从宋代纸币、明清钱庄票号,到1897年诞生的中国通商银行,银行的传统模式传承了千百年,伴随大国崛起、时代变迁都不曾动摇。今天,无论经济下行的周期性因素,还是利率、汇率改革的市场化因素,抑或是去杠杆、强监管的政策性因素,都不足以改变银行的商业模式。唯一可能从根本上改变和颠覆银行商业模式的,是科技。

本世纪前10年,移动互联、大数据、云计算、人工智能、区块链等前沿技术相继取得实质性突破,并在近5年广泛应用。新一代技术革命已经开始,人类的生活方式和商业生态已经或正在重构,未来仍然存在很大不确定性。只要在前沿科技应用上领先半个身位,即使是初创公司,未来也有更大的机会“进化”,从而实现“降维打击”,成为新的“霸主”。唯有顺势主动求变,才能与时光同行。

所以,我们看到了:在百年未有之变局的时代趋势下,苹果、Alphabet(谷歌母公司)、微软、亚马逊、Facebook、腾讯、阿里巴巴等互联网科技企业昂首跨入全球上市企业市值前十,而一些没有跟上时代步伐的传统“巨无霸”企业则黯然滑落。我们无法预测未来还会发生什么,但发生什么我们都不会意外。

“百年招银”的愿景要求我们必须携手光阴,面向未来。所以,我们顺势主动求变,提出打造“金融科技银行”的目标,把科技作为变革的重中之重。每一项业务、流程、管理都要以金融科技的手段再造,整个组织、每个管理者、所有岗位都要以金融科技思维重新武装,为“轻型银行”战略转型下半场提供源源不断的“核动力”。为此,我们坚定信念、义无反顾。在常规IT成本投入的基础上,2017年,我们核定上年税前利润的1%(7.9亿元),专门成立金融科技创新项目基金;2018年又提高到上年营业收入的1%(22.1亿元),如果需要,未来投入力度还可以加大。因为我们深信,投资金融科技就是投资未来。

新的道路总需要有人探索。我们创新体制机制,成立科技赋能的金融科技创新孵化平台,建立试错机制,鼓励员工面向用户和市场进行小团队内部创业。

我们重新设定坐标体系,全面对标金融科技企业,构建金融科技基础设施,重点建设移动互联、大数据、云计算、人工智能、区块链等五大基础能力。

我们打开视野,以更开放的心态、更长远的眼光,构建商业银行业务的生态体系。对内,打破以封闭的账户体系为基础的经营逻辑,向开放的用户体系转换,把招商银行App、掌上生活App从交易工具转向经营平台,赢得新一代年轻人的信赖。对外,合作共赢,以线上线下融合的思维引流量、拓场景,开放招行服务API(应用程序编程接口);我们立志抓住5G技术商用的机遇,以嵌入产业链的方式发展互联网供应链金融业务,客户在哪里,招行的服务就在哪里。

我们彻底转变思维,以客户体验优先的原则重新审视内部管理。用金融科技理念和手段改造业务流程、重塑运营体系、优化成本管理、创新体制机制。紧紧围绕客户需求,深度融合科技与业务,以科技敏捷带动业务敏捷,创造最佳客户体验。

我们深知,科技终究只是工具和手段,客户才是一切商业逻辑的起点。如果说过去是与对手竞争,那么未来我们则要追赶客户的脚步。所以,在新时代的战略机遇期,我们进一步提出“打造最佳客户体验银行”的目标,把客户体验作为前行的北斗星,一切工作都以提升客户体验为准则。我们要以客户体验为新时代的新起点,实现招商银行的高质量发展,实现质的飞跃。

服务客户没有捷径,我们牢记“葵花向阳,因您而变”的初心,“至真至纯,亦亲亦友”的真心,“点点滴滴,造就非凡”的耐心,和“十年一日,润物无声”的恒心。我们反对商业机会主义,不忘服务初心,回归客户本源,甩掉规模包袱,不刻意追求短期收入增速,把工作重心转移到客户体验上来。因为我们坚信,财务数据是服务客户的自然结果,客户体验才是根本性、决定性因素。

我们埋头苦干、循序渐进,批发金融客户服务体系轮廓初显。战略客户、同业客户、机构客户、小企业客户专业化经营体系已经铺开,客户经理管理体系也逐步完善;交易银行和投资银行两大产品体系特色鲜明,现金管理、并购金融、资产管理、资产托管、金融市场、票据等战略性业务逐步建立起领先的市场地位。下一步的任务就是,围绕客户体验,沉下心来、弯下腰来做大客群基础,做好客户综合服务和深度经营,彻底告别商业机会主义下“叼一口肉就跑”的信贷文化。

零售金融是招行的招牌,已经建立起一定深度的“护城河”。我们在30年发展史上紧紧抓住时代脉搏,坚定“以客户为中心”的理念,用“一卡通”取代存折率先实现联网通兑,以AUM(管理客户资产规模)取代存款创新财富管理新模式,实现两次关键飞跃,奠定了零售业务的扎实根基。今天,我们要再一次顺应时代趋势,以客户体验为核心目标,着力打造最佳客户体验银行。我们放眼未来,努力在未来3年实现招商银行、掌上生活两大App月活跃用户数的量级增长,并以此作为全行未来三年提升客户体验的重点突破口,实现第三次关键飞跃,将招商银行的服务优势从线下向线上迁移。

凡是过往,皆为序章。历史上,招行正是一直保持战略前瞻,在几次关键时点进行一些超脱短期利益的重大布局,才形成了今天的差异化竞争优势。当下一个30年来临,招行依旧屹立潮头,铭记初心,因用户而变,与时光同行。

行长:田惠宇

2018年3月23日

招商银行2017年年报解读

云蒙投资 作者:云蒙

总体评价:实事求是的说,招商银行全年业绩是非常优秀的,是银行股中的标杆,最起码2017年的业绩是标杆。多年来银行业息差下降,多年来银行业不良不断上升,导致银行业净资产收益率不断走低,这也是银行股长期低估的主要因素。招商银行2017年是实实在在实现了息差和不良双反转,不良贷款总额、不良贷款率双降,尤其是新生不良率或信用成本同比大幅下降,息差虽然同比下滑,但逐季度改善,触底反转迹象比较明显。同时,招商银行的拨备本来就非常充足,但今年在非常充足的基础上继续加大了拨备,应该说是隐藏了利润,也许不想太突出吧,实际上招商银行今年净利润增速是超过20%的,净资产收益率也是超过20%的。唯一的缺点就是估值相对其他银行股有点高,尤其是有些也比较优秀的银行股是其估值的4折,这就让其投资价值大打折扣。

一、关于规模指标

2017年招商银行归属本行股东净利润为701.5亿,同比增长13%;总资产为62920亿,同比增长5.88%,环比增长1.99%;贷款总额为35650亿,同比增长9.3%,环比减少1.9%;归属普通股股东权益为4459亿,同比增长10.85%。风险加权资产为35307亿,考虑并行期要求同比增长4.8%。营业收入为2209亿元,同比增长5.3%。拨备前利润为1506.1亿元,同比增加3.78%。

点评:一是资产规模稳步增长。招商银行2017年增速相对于三季度放缓主要是四季度的贷款增量大幅小于2016年四季度,同比小于前三个季度增速主要是去年四季度规模扩张较快,总体看资产规模是稳步提高的。

二是基本上实现了内生性增长。和五大行相似,得益于高级管理法,2014年之后总资产的增长并不太消耗资本,而且今年非标资产转标的压力也不算大,因此风险加权资产并没有大幅高于总资产增速,这让我们看到起核心资本充足率不断提高,应该说招商银行30%的分红比例下实现了内生性增长。其实其10亿美元的优先股融资是多余的,这部分资金并没有产生什么作用,招行是不需要融资的,按照现在的资产增速是可以提高分红比例的。

三是整体盈利稳定好转。从营业收入同比数据看,四个季度同比增长-2.02%、-0.20%、3.38%和5.7%,增幅逐季提升。拨备前利润基本相似,四个季度同比1.19%、1.13%、2.9%和3.8%。在全行业2017年息差触底的情况下,营业收入实现正增长是很难得的。

四是股东权益稳定增长。全年普通股股东权益同比增长了10.8%,加上2017年分到手的红利0.74元,股息率2.5%的样子。从长期投资者角度看,全年获得了13%多一点的收益,也就是净资产增速加上股息率,这一点相对较弱主要是股息率相对较低,也就是估值相对高了一点。这里还需要说明的是,按照我们全行业统一清算模型,招商银行有2元多的净资产是隐藏在拨备里面的。

二、关于资产负债结构

2017年招商银行贷款和垫款总额34146亿元,占比54.2%,去年同期为54.8%;应收款项类投资5722亿元,占比9.1%,去年同期为8.9%;同业存拆+买入返售4841亿元,占比7.7%,去年同期为9.8%;三类标准化资产10061亿元,占比16.0%,去年同期为15.52%。总负债58142亿元,同比增长5.0%;吸收存款40643亿元,占比总负债70%,去年同期为68.6%;活期存款25541亿元,占比总存款62.8%,去年同期为62.9%。

点评:一是资产结构符合监管层的胃口,主要项目比例变化不大。招商银行前两年同业也和民生银行、中信银行、浦发银行一样学兴业银行大发力,但从2016年开始就没有那么猛了,占比和其他股份制银行相比要小得多,这个节点还是比较准的。从资产构成来看,贷款总额占到总资产的近六成,应该说招商银行更像国有大行,也算是积极响应监管层支持实体经济的要求。在贷款结构中,个人贷款占比接近一半,并在逐步加大个人住房贷款和信用卡贷款投放,分别同比增长14.4%和20.1%。

二是继续维持低成本负债优势。2017年存款同比增长6.90%,在全行业存款下滑的过程中实现存款增长这个很不容易,我们看到招商银行存款中依然有6成多的活期存款,这是其低成本负债的优势,这也是,当然这也需要多付出一些成本。

三、关于监管指标

2017年招商银行核心资本充足率为12.06%,同比上升0.52个百分点;拨贷比为4.22%,环比上升0.85个百分点。拨备覆盖率为252.1%,同比上升97.09个百分点,环比上升17个百分点。

点评:一是核心资本依然非常充足。考虑考虑并行期底线要求,招商银行的核心资本充足率达为12.06%,不考虑这个并行期其核心一级资本充足率就是13%的样子,这个数据是非常好的,这一块由于每年资本底线调整系数不一样,对应的数据在这一块比较乱,我们更多的是对比起年报数据。应该说招商银行有充足的资本来扩大规模、提高分红,完全不需要融资的。

二是拨贷比和不良贷款覆盖率两个指标飙升。招商银行的这两个指标在2016年经历了下降之后,2017年以来一直在提升,说明招商银行的不良是明显出现拐点,不良贷款总额、不良贷款率双降,尤其是新生不良率或信用成本同比大幅下降,而同期的利润有大量用来留存拨备,导致两个监管指标大幅飙升,这里面隐藏了大量的净资产在里面。

四、关于盈利能力指标

2017年招商银行总资产收益率为1.15%,去年同期为1.09%,同比提高0.06个百分点,;加权净资产收益率为16.54%,同比上升0.27个百分点。净息差为2.43%,去年同期为2.50%;非息收入占比34.43%,去年同期为35.6%。成本收入比为30.23%,去年同期为28.0%。

点评:一是净资产收益率逐季提升。这两年尤其是2017年这一年,能保持这么高的净资产收益率是非常难得的,这还是大量的利润放在拨备里面,如果按照统一模式来算,招商银行2017年净资产收益率是超过20%的。各种数据是相互印证的,证明了2017年招商银行的业绩优秀。

二是非息收入小幅增长,但占比持续下降。全年非息收入同比增长1.22%,四个季度招商银行的非息收入占比逐季下降,这与非息收入增速较低,以及利息净收入同比增速相对较高有关。

三是成本继续提高。零售业务也是成本消耗型的,我们看到今年招商银行业务及管理费同比增长了15.1%,员工成本同比增长20.4%。成本收入比为30.23%,逐季有所提高。

五、关于不良系列及调节指标

2017年招商银行拨备总额1504亿元,同比去年1100亿增长了540亿元;资产减值损失599亿,同比去年减少62亿,减少了9.4%,是净利润的85.43%。不良贷款余额为573.9亿,同比减少37.3亿,减少6.1%,不良贷款率为1.61%,同比下降0.17个百分点。关注贷款为572亿,同比减少16%,是不良贷款的95%;90天以内逾期贷款为161.8亿元,90天以上逾期贷款为456.79亿元,重组贷款为180.1亿元。

点评:一是资产质量实现拐点。招商银行连续四个季度实现不良双降,更重要的是,通过核销的拨备来推导处置的不良贷款,再加上新生不良,同比就可以看到招商银行实现了新生不良贷款的下降,也就是信用成本的下降。其实数据方面是一目了然的。

二是资产质量认定依然非常严格。逾期90天以上贷款是不良贷款的80%,2016年为78%;关注贷款是不良贷款的99.7%,2016年不良率为111%。这些数据在全行业同比看是非常严格的。

三是拨备在不断隐藏利润。全年拨备总额增加了347亿,但不良贷款是减少的,关注贷款和逾期贷款都是同比减少的,这就说明招商银行的拨备是在大幅隐藏利润,而且之前招商银行相对其他银行就有大量的拨备。如果按照我们的清算方法,差不多是行业的中等水平,就是考虑税收问题,招商银行是可以释放出每股2元多的利润来的,这个是隐形的净资产。

六、关于估值

2017年招商银行每股净利润2.78元,每股净资产17.68元,分红0.84元。截至2017年3月23日,招商银行A股收盘价为30.31元,H股收盘价为32.25港币,股息率分别为2.8%和3.2%。

点评:目前招商银行A股的市净率为1.71倍。招商银行H股收盘价折合人民币为26.01元,市净率为1.47倍。这个估值应该说是不贵的,其投资价值还是可以的,主要是市场有一些其他银行股估值太低了。

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