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市场扩充过大森马童装加盟商缺乏积极性-【新闻】

发布时间:2021-05-24 02:15:47 阅读: 来源:自行车厂家

随着国内内需市场的调整,儿童服装市场开始逐步火热,很多服装企业的内需生产开始了徒步的行动,森马服饰是国内休闲运动装的领先者,但在这一带背景下森马服饰也开始了困难之举。

休闲服行业整体面临被动加库存周期的来临:2011年全年CPI达到5.4%,通胀背景下休闲服行业销量受到影响,导致服装企业库存积压较有所上升。直营占比高的公司,其库存体现在报表上;加盟体系占高的公司,报表库存较轻,库存主要是积压在加盟商那里,进而影响次年订货会情况。公司终端加盟商手中在11年有部分库存,使得12年订货会情况同比略降,但12年春季订货会金额预计仍然有20%-30%以上增长。

全年门店拓展低于预期:2011年上市后公司制定的计划是未来三年,童装和休闲装各开设700-800家门店,然后由于租金上涨过快、加盟商信心不高等因素制约,直营与加盟店的开设进度都低于预期。童装的门店开设情况稍好,估计全年700家左右,而休闲服情况稍逊,估计600家左右。

四季度销售放缓:四季度以来,全国各地天气偏暖,入冬较晚,天气原因导致冬装销售不畅;2011H1,休闲服营收增长32%,童装增长58%,但在四季度,公司休闲服销售增速较慢,这也是加盟商开店放缓的原因之一。但童装销售增速依然强劲。2012年公司产品款式增加20%以上,坚持以品类丰富来拉动销售增长的策略,因而我们期待12年休闲服能逐步走出调整期。

四季度毛利率下滑,但全年还能保持去年水平:2011Q3,公司毛利率为36.44%。四季度竞争对手打折幅度大,产品销售不畅等原因使得公司冬装折扣力度较大,虽冬装零售标价上涨了10%,但预测打折对本季毛利率产生一定影响。但同时,产品一般保持3.5倍率计算,保持全年稳定毛利率是公司一贯的策略。

费用率有所上升:由于2011年总部由温州迁至上海,在人员安置等方面新增大量费用,同时公司上市相关费用、门店营销费用等也有所增长,因此我们估计全年费用率较2010年上升3%以上。

盈利预测:预计11-13年EPS分别为1.83元、2.28元、2.77元,三年CAGR达到23%.公司在童装行业的龙头地位依旧不可撼动,休闲服在经历几年高增长后也需要一个调整期,但长期增长趋势不变。

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